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企业的“科创成色”最终须由投资人判断

时间:2019-05-22 14:45 作者:admin 点击:

  试点注册制是科创板建设的最重要内容之一。那么,审核机构是否要负责对企业的“科创成色”做出实质判断?
 
  “企业的价值最终还是应该由投资者和市场来判断。”高瓴资本集团创始人兼首席执行官张磊认为,国家设立科创板,是要进一步强化市场配置资源的决定性作用,支持和培育科技创新等新兴行业发展,同时更好服务实体经济。“在监管制度环境逐步完善的前提下,市场将进一步决定企业发展的成色,而越来越多践行价值投资的实践者又将进一步实现资本的高效配置。”
 
  为保障“科创成色”,科创板推出了一系列制度安排:发行人需要对自己是否符合科创板定位进行自我评估,中介机构需要核查把关出具专项意见,并在招股说明书中充分披露科创属性。上交所科创板审核中心的工作,就是围绕信息披露这个核心,督促发行人充分披露技术先进性的衡量标准、利用先进技术开展生产经营的情况、技术投入和研发风险等。
 
  在注册制这一资本市场重大制度创新之下,在信息充分披露的基础上,科创属性和技术先进性的高低,应当主要交给市场机构和投资者来判断,并由其通过是否购买发行人股票、以什么样的价格购买来“举手投票”。
 
  包凡说,从已经披露的科创板问询函及回复情况来看,不少问题属于要求发行人“说明”的事项,体现出监管者主动选择将审核工作和关注点告知市场,市场投资者由此也能与交易所同步掌握发行人的相关情况,提高透明度,降低信息不对称。“实质上,在科创板中,监管者已经主动做好了准备,将企业交由市场选择。”
 
  同时,在审核人员看来,科创企业技术千差万别,对企业的“科创成色”无法用量化指标来定性。此种情形下,如将对企业“科创成色”的实质判断交给审核机构,将形成巨大的自由裁量空间,不仅不符合注册制试点市场化、法治化的方向,也可能带来巨大的权力寻租隐患。
 
  这就意味着,科创板受理企业的“科创成色”,最终还得由投资人作出判断,这既对习惯“监管背书”的中国投资者提出了更高的要求,也昭示着价值投资理念迎来良好的落实机遇。